編譯：白話區塊鏈

加密貨幣市場的周期性：2024-2025 年為何與以往不同？
加密市場始終呈周期性波動，經歷極端牛市和深度回調。從 2009 年比特幣誕生 以來，我們已經見證了多個市場周期，每個周期的價格波動都受到獨特因素的影響。
盡管某些核心因素始終存在，例如 四年一次的比特幣減半，但每個周期都會引入新的市場動態，重塑市場結構和投資邏輯。

1、2024-2025 年，這一輪周期有何不同？

隨著我們進入 2024-2025 年的新市場周期，越來越多的聲音認為 “這次不一樣”。 從 機構投資的加速布局 到 散戶參與方式的變化，多個關鍵因素正在讓這個周期呈現不同的特征。
以下是本輪市場周期與以往不同的關鍵原因，以及它對投資者和 Web3 構建者意味著什么。

回顧：加密市場的傳統周期模式
加密市場的周期性波動通常遵循以下模式：

1）調整/熊市階段 —— 現實回歸，投資者獲利了結，投機資產流動性枯竭。
2）狂熱/峰值階段 —— 市場過熱，投機情緒主導，Altcoins 迎來瘋狂上漲。
3）擴張/牛市階段 —— 樂觀情緒回歸，價格上漲，媒體關注度飆升，吸引新散戶入場。
4）積累階段 —— 熊市之后，“聰明資金” 和長線持有者在低位悄然建倉。

這一模式在多個市場周期中反復上演：

• 2013 年的比特幣泡沫與崩潰
• 2017 年的 ICO 狂潮
• 2021 年的牛市，由 DeFi、NFT 及機構資金推動

然而，2024 年的周期呈現出不同的形態，市場格局正在被新的力量重塑。

2、機構資本推動比特幣的主導地位

本輪周期最顯著的變化之一，就是 機構資金的深度介入。 相比以往主要由散戶投機驅動的牛市，本輪上漲由機構投資主導：

• 衍生品市場的擴張 ——比特幣 期貨和期權市場 的增長，使市場更具流動性和結構化，相比過去更少受極端波動影響。
• 企業與國家級興趣 ——大型企業 乃至 主權國家 正在將比特幣納入資產負債表，或將其作為對沖工具。
• 比特幣 ETF 的影響 ——美國批準現貨比特幣 ETF，讓數萬億美元機構資本可以以合規方式配置 BTC，大幅提升市場成熟度。

這一變化的結果是：比特幣在本輪周期中表現尤為強勢，吸收了市場主要流動性。比特幣的主導地位（BTC Dominance）不斷攀升，導致過去周期中常見的 Altcoins 狂熱暴漲 現象難以重現。

3、市場稀釋：更多的 Altcoins，降低的整體漲幅

在過去的周期中，新發行的 Altcoins 數量相對較少，使得它們更容易出現爆炸式增長。 然而，本輪周期中，加密資產的供應量激增，導致市場稀釋嚴重。

數據對比（來源：Dune Analytics）：

• 2017-2018 年 —— 市場上僅有約 3,000 種Token
• 2025 年 1 月底 —— 市場上已有 3,640 萬 種Token流通

這種現象的原因主要包括：

• Token 解鎖 ——許多項目仍在持續釋放歸屬期內的Token，形成長期拋壓，導致幣價承壓。
• Meme 幣市場過度飽和 —— 以往的周期，Meme 幣市場主要由少數幾款Token（如 Dogecoin、Shiba Inu）主導， 但 2024 年 Meme 幣的爆發式增長，幾乎每天都有新 Meme 幣誕生，市場嚴重內卷， 讓任何單一 Meme 幣難以維持持續性熱度。
• L1 & L2 生態激增，流動性被分散 ——大量 Layer 1 和 Layer 2 解決方案的涌現，導致市場資金被不同公鏈生態分流， 不像過去那樣集中在少數熱門鏈上。

影響：Altcoins 的普漲時代或已終結。盡管部分 Altcoins 仍然可能跑贏大盤，但過去幾乎所有幣種都會暴漲的“全面牛市”局面，已經變得越來越不現實。

4、散戶資金正被吸走，市場結構變化

散戶交易者 一直是加密市場牛市的核心驅動力，但本輪周期的一個重大變化是：散戶流動性正在被新的交易模式吸收，而非傳統的現貨市場。其中最具代表性的，就是 Pump.fun 的崛起……

1）Pump.fun 如何改變加密散戶交易行為？

Pump.fun 于 2024 年 1 月 19 日正式上線，并迅速改變了全球加密散戶的交易方式。
本輪周期最顯著的市場變化之一，就是 Pump.fun 等平臺的崛起，催生了一種全新的投機交易模式。Pump.fun 的核心玩法：任何人 都可以在 1 分鐘內免費創建 Solana Token，這不僅推動了 2024 年最火的 Meme 幣潮流，更讓高風險、高回報的**“博彩式交易”** 成為散戶的主流玩法。

2）這種現象帶來的關鍵影響

?? 為內幕人士創造更多退出流動性

• Token創始人和早期持有者可以快速利用散戶資金套現離場，
• 而市場上的高頻輪動，導致許多散戶在套利前就已經虧損。

?? 加速資金輪動，削弱主流 Altcoin 走勢

• 資金流動速度極快，大部分 Meme 幣的生命周期僅有數小時或幾天，
• 這讓傳統 Altcoins 更難形成穩定的上漲趨勢，因資金不斷被抽離流向更高風險的微市值項目。

3）結論：

Pump.fun 的出現，正在重塑市場格局，將散戶資金從傳統 Altcoins 吸引至高風險微市值資產， 使本輪牛市的資金流向和交易邏輯與以往周期大不相同。

Pump.fun 2025 年 1 月營收超越 Solana 與 Ethereum。2025 年 1 月，Pump.fun 生成的收入達到 $116.72M，超越了 Solana ($116.46M) 和 Ethereum ($107.64M)。

4）社區提醒：謹防 SQT 假冒Token

近期，Pump.fun 平臺上出現了多個偽造的 SQT Token，意圖誤導交易者。這些Token與官方 SubQuery Network 無關，購買存在極大風險。
交易前，請務必通過官方渠道（Discord 和 Telegram 頻道）核實Token合約地址。 謹防詐騙，不要輕信平臺上的隨機Token，以免被惡意利用。

5）這對加密投資者意味著什么？

• 散戶投機行為正在轉向新賽道 從 Pump.fun 到各種新型鏈上交易機制， 資金流向正在發生變化，理解這些趨勢能幫助交易者更好地把握市場流動性。
• Altcoin 的上漲將更加“精挑細選” 不像以往周期所有幣種都能暴漲， 本輪周期中，具備真實應用場景、強大經濟模型和實際需求的項目，才是最終的贏家。
• 比特幣仍然是市場主導力量 由于機構資金持續流入，BTC 仍然占據主導地位， 這意味著大量投資者正更傾向于持有比特幣，而非投機 Altcoins。

5、結論：加密市場的周期仍在演變，但 2024-2025 年的格局已徹底改變

雖然加密市場仍遵循傳統的周期模式，但本輪周期與以往大不相同：

• 機構資金大規模入場，推高比特幣主導地位
• 市場被過度稀釋，Altcoins 不再全面普漲
• 散戶資金轉向更短周期、高風險的鏈上投機交易
• 宏觀環境與市場結構變化，影響市場長期趨勢

對于 投資者和 Web3 建設者 而言，適應這些市場變化，是在本輪周期中取勝的關鍵。游戲規則變了，但機會依然存在，屬于那些能提前洞察資金流向的人。

本文鏈接：http://www.downgr6.com/kp/du/02/5662.html

來源：https://subquery.medium.com/understanding-crypto-market-cycles-why-this-cycle-feels-different-6beb49fcf6b1